Hisse Analiz | SISE

Türkiye Şişe ve Cam Fabrikaları A.Ş. | 2025.08

Şişecam şirketinin 2025 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal raporunun yayınlanmasının ardından, yönetimin sunumunun gerçekleştirildiği telekonferansa da katıldım ve hem temel analiz hem de toplantı notlarımı ayrı ayrı paylaştım. Bugünkü yazının başlığıysa Hisse Analiz ve bu yazıda; python uygulamasıyla 2025 yılının başından 22 Ağustos, Cuma günkü son kapanış verisine kadar geçen sürede hissenin fiyat, getiri ve endekse göre performans karşılaştırmasını bulacaksınız. Bonus olarak da 2023 yılının başından son işlem gününe en yüksek fiyat düşüşleri ve korelasyonu inceledim.

Hisse analiz, şirket analiz ve değerleme kavramlarını özellikle seçiyorum. Hisse analiz yazılarımda fiyat verisiyle belirli bir zaman aralığındaki dip – zirve, işlem hacmi, getiri analizi ve risk hesaplamaları benzeri incelemerler yürütüyorum. Şirket analizi başlığı altındaysa temel analiz, şirketin finansal tablolarının yorumlanması ve rasyo analizi gibi konuları ele alıyor, toplantılardan ve kurumsal açıklamalardan notlarımı paylaşıyorum. Değerleme ise son derece önem verdiğim, ayrı bir alan. Burada birçok bileşeni ve geleceğe yönelik nakit akışlarını mevcut riskler altında indirgenmiş nakit akışları (DCF) analiziyle takip ediyorum. Bu nedenle aslında bunların üçü birbirini tamamlayan unsurlar ve karar aşamasında önemli çıktılar sunuyor. İlgilenenler için geçmiş yazıların bağlantılarını en sona ekledim. Buyrun başlayalım:

1. İnceleme Dönemi ve Veri Seti

Bu çalışmada; 2025 yılının ilk işlem günü olan 2 Ocak 2025 tarihinden 22 Ağustos 2025 tarihli son kapanış aralığına kadar olan sürede Şişecam hisseleri için günlük fiyat verilerini kullandım. Veri kaynakları olarak farklı analizler kapsamında Gurufocus, TradingView ve Yahoo Finance sitelerinden çektiğim verilerle hareket ettim.

Grafik 1’de BIST 100 Endeksi (siyah) ve Şişecam hissesi (mavi) için günlük kapanış fiyatlarının seyri görülmektedir. 13 Haziran 2025 tarihindeki gün içi en düşük fiyat olan 31,94 TRY’den sonra başlayan yükseliş güçlü bir eğilimle 22 Ağustos tarihinde inceleme döneminin en yüksek gün içi fiyatı olan 43,18 seviyesine ulaşmıştır. Aynı günün kapanışı 43.10 ile olumludur. Dolayısıyla temel analiz kapsamında ve normal şartlar altında, faaliyet kârlılığı açısından en kötünün geride kalmış olabileceği düşüncesi piyasa fiyatlamasına da yansımıştır.

Sadece kapanış verileriyle çalışmak sağlıklı bir analiz için yeterli olmayacağından, aynı tarih aralığı için Şişecam hisselerinin ve BIST 100 Endeksinin günlük kapanış fiyatlarını başlangıç tarihiyle normalleştirdim. Grafik 2’de standardize edilmiş fiyatlar görülmektedir. BIST 100 Endeksinin 1 TRY olarak düzeltilen fiyatı dönem sonunda yüzde 14,17 artışla 1,1417 seviyesine gelirken SISE için 1 TRY olarak normalleştirilen fiyat yüzde 5,42 artışla 1,0542 seviyesine yükselmiştir. Daha önceki yazımda belirttiğim negatif ayrışmanın düzeleceği yönündeki beklentiyle arttırdığım pozisyonlar şimdilik başarılı olsa da grafik aradaki farkın hâlâ kapanmadığını göstermektedir. Makas daralsa da hisse senedinin getirisi inceleme döneminde Endeks getirisinin altında kalmıştır.

2025 yılı ilk sekiz aylık performans açısından Şişecam hisseleri yıla 40,96 açılış fiyatıyla başlayıp mevcut durumda yıl içi zirvesine yakın bir kapanış yapmıştır. Böylece Türk lirası bazında nominal getiri yüzde 5,42 ile alternatif yatırımlara göre tatmin edici seviyelerden hâlâ uzaktadır. BIST 100 Endeksiyse yıla 9.858,05 seviyesinden başlayıp mevcut durumda 11.372,30 seviyesinden kapanış gerçekleştirmiştir. Bu da kapanış verileri üzerinden yüzde 14,17’lik bir kazanç demektir. Ancak 2025 yılında enflasyonun ve Türk lirasının yabancı paralar karşısında değer kaybını göz önüne alırsak durumun pek de iç açıcı olmadığını da özellikle belirtmek gerekir.

2. İstatistikler ve Detaylar

Veri setine dönersek, söz konusu zaman aralığında kapanış fiyatları bakımından 159 gözlem bulunmakta olup görülen en düşük fiyat 32,08 TRY şeklindedir. En yüksek fiyatsa 43,10 TRY kapanışla aynı zamanda 22 Ağustos tarihli son kapanış değeridir. Kapanış fiyatlarına göre ortalama değer 36,51 TRY ve standart sapma 2,40 olarak hesaplanmıştır. Veri setinin ortanca değeri 36,22 ve en sık görülen fiyat 38,43 TRY’dir. Grafik 3’te fiyatlar açısından veri istatistiklerini detaylandırdım ve biz diğer başlıklarla devam edelim.

Şişecam hisse senetleri için yıl başından bugüne ortalama işlem hacmi 36,385,936 lot şeklindedir. İşlem hacmi açısından Grafik 4’ün üst bölümünde gördüğümüz işlem hacmi iki üç kere yükseliş denemesi yapıldığını, ancak sonradan bunun devamının gelmediğini göstermektedir. Ancak Ağustos ayında fiyat açısından görülen zirvenin yükselen işlem hacmiyle teyit edilmesini olumlu buluyorum. Eski zirve seviyesini geçmek için işlem hacmindeki artışın ve olumlu koşulların devam etmesinin gerektiği ortadadır.

Getiriler bakımındansa Grafik 4’ün bu kez alt bölümüne odaklanalım. Gün içi en yüksek düşüş 21 Mart 2025 tarihindeki yüzde 8,83 ile kaydedilmiştir. Bu da siyasi kararların ve ülke riskinin şirketlerin performansına doğrudan etkini ortaya koymaktadır. Piyasaların tekrar normale dönmesi sonrasında az önce belirttiğim işlem hacmindeki artış Şişecam şirketi açısından gün içi en büyük artışın yüzde 9,84 ile 12 Mayıs tarihinde görülmesini sağlamıştır. Önceki analiz dönemi çıktısına göre standart sapmadaki düşüşse getiri oynaklığının azalması açısından pozitiftir.

Bu verilerin ardından, bir adım ileri geçerek getiriler açısından kırılımı merak ettim ve Getiri Detay incelemesine ihtiyaç duyarak kendimce belirlediğim bir aralık oluşturdum. Yazının sonunda boğa ve ayı piyasalarının belirlenmesine ilişkin iki ilave okuma sundum ancak ayı ve boğa piyasaları için genel kabul görülen aralık yerine, burada sınırı yüzde 4,5 olarak aldığımı belirtmek isterim. Günlük yarım puanlık düşüş ve çıkışları önemsiz kabul ederek yüzde 2,0’ye kadar olan değişimleri pozitif ve negatif olarak sınıflandırdım. Son olarak yüzde 2,0 – yüzde 4,5 aralığını da büyük düşüş ve çıkış günleri olarak belirledim.

Grafik 5’te görüldüğü gibi boğa piyasası şeklinde yükselişler 5 kere görülürken, ayı piyasası şeklinde tanımladığım sert düşüşler sadece 2 kere gözlemlenmiştir. Bu da yükselişi destekleyen bir süreç olarak algılanabilir. 159 günlük verinin 46’sına karşılık gelen yüzde 28,93’lük dilim negatif kategorisine düşmektedir. Önemsiz fiyat hareketleri yüzde 25,16 ile ikinci sırada gelirken pozitif fiyat hareketleri yüzde 23,27 ile üçüncü sıradadır. İnceleme döneminde büyük negatif ve pozitif hareketler yüzde 10’un altında bir dağılım göstermiştir.

Yukarda getirilerin oynaklığından ve BIST 100 Endeksine göre daha kötü bir performanstan bahsetmiştik. Bunları bir de görsel olarak verilerle sunmak isterim. Grafik 6’da yeşil renk Şişecam hisse senedini, kırmızı renkse BIST100 Endeksini gösterecek şekilde günlük getirilerin dağılımına yer vermektedir. SISE getirileri daha yüksek değerlere çıktığı gibi uçlarda da düşüşler açısından daha büyük sonuçlar üretmiştir. Küresel ekonomik konjonktür ve şirketin kârlılık açısından sorunları piyasada beklentilerin yönetimi açısından öne çıkmıştır. Ayrıca düşük işlem hacmi nedeniyle düşüş günlerinde satışların daha sert olması ve yükseliş günlerinde talebin artması da etkili olmuş denilebilir. Koşullar iyileştiğinde endeksin yükselişi sırasında pozitif ayrışan bir performans beklerim. Ancak bunun zamanlamasını kestirmek güç.

Bu bölümü sonlandırırken bir de kapanış fiyatlarına göre risk aralığında genel görünüme bakalım. Grafik 7’de dönem başından son kapanış tarihine kadar geçen sürede fiyatların iki standart sapmalık bandın alt sınırına değip burada dip yaptığını görüyoruz. Buradan sonra gelen alımlarla mevcut durumda iki standart sapmalık üst bandı geçtiğimizi ve kapanışı bunun üzerinde yaptığımızı da ayrıca belirtmek isterim.

Dolayısıyla önceki analizimde belirttiğim güçlü alım tavrım bu kez temkinli izle şeklindedir. Genel olarak pozitif düşüncem kısa vadeli düşüşleri hazmedecektir, ancak herkesin risk/getiri tercihi farklıdır. Zaten uzun vadeli yatırım stratejim de alıp unutmak değil, değişen koşullara göre pozisyon azaltmak ya da duruma göre alımlarla ilaveler yapma tercihleri şeklindedir.

3. En Yüksek Düşüşler

Finansal yazında “Maximum Drawdown” şeklinde geçen ve yine yakından izlediğim bir diğer göstergeye de “En Yüksek Düşüşler” alt başlığı ile bu yazıda yer verdim. 2023 yılının başından bugüne SISE hisse senedi için zirveden geri çekilmeler Grafik 8’de gösterdiğim gibidir. İnceleme döneminde, kapanış fiyatlarıyla zirve 54,77 TRY ile 14 Mayıs 2023 tarihinde görülmüştür. Bu tarihten sonra en düşük fiyat ise 32,08 TRY ile 19 Haziran 2025 tarihinde kaydedilmiştir. Sadece fiyat bazında düşüş yüzde 41,43 ve son veri açısından değer yüzde 21,31 olduğu hâlde grafikteki analiz kâr payı ödemelerini de dikkate alan bir varlık durumunu gösterdiği için değerler farklılıklar taşımaktadır.

Zirveden en yüksek düşüş yüzde 39,90 ile yaşanmıştır ve bir önceki analizimi paylaştığım noktanın 4 puan daha altına kaydıktan sonra o noktadan başlayan yükseliş kayıpların önemli bir kısmını geri almıştır. Mevcut durumda zirvenin hâlâ yüzde 18,47 altında bulunan fiyatlar iki ayrı hikâye anlatmaktadır. Yükselişin ateşine ve kalabalıklara katılarak hevesle zirveden satın alanlar ve portföye bu süre zarfında hiç ekleme yapmamış olanlar için durum kötülüğünü korumaktadır. Paranın alternatif maliyetini düşünenler içinse bu satırları okumak öfke kaynağı olabilir. Ancak dipten ya da düşük seviyelerden pozisyon açanlar ya da maliyetini düşürenler içinse kısa sürede yüksek bir kâr elde edilmiştir. Onlar içinse grafiğin sert yükselen sağ ucunda olmak oldukça keyiflidir.

Son olarak bir de Şişecam ve BIST 100 Endeksinin getirileri arasındaki korelasyonuna bakarak toparlayalım. Grafik 9’da kırmızı çizgiyle gösterilen değer 0,8148’dir ve bu sonuç bize inceleme döneminde iki değişken arasındaki doğrusal ilişkiyi belirtmektedir. Değerin yüksek olması endeksle hisse getirileri arasında kuvvetli bir ilişki olduğu anlamına gelmektedir. Ancak burada bir konuya tekrar dikkat çekmekte fayda var. Bu analiz getiriler üzerindendir, fiyatlarla ve özellikle de sadece grafiğe bakarak korelasyon analizi yapmanın yanlışlığını daha önceki yazılarımda detaylı açıklamıştım.

Buna ilave olarak ayrıca 30 günlük kaydırılmış korelasyon değerlerini de hesapladım. Siyah eğriyle gösterdiğim değerler aslında 0,8148’lik korelasyonun etrafında ve nispeten dar bir bant içinde haraket etmektedir. İnceleme döneminde en yüksek ilişki düzeyi 0,9575 şeklindeyken en zayıf ilişki 0,3358 seviyesiyle kaydedilmiştir ki bu düşüş bandın sınırlarını da aşmıştır. Mevcut durumda 0,4718 ile az önce bahsettiğim bandın dışında olmakla beraber dip seviyenin üzerindeyiz.

_______________________

Sonuç

Finans dünyasının derinliklerinin sonu yok ve gelişen teknoloji, büyük veri yönetimi bu alanda başarılı bir şekilde devam etmek isteyenlerin sürekli öğrenme ve gelişim içinde olmasını gerektiriyor. Bu düşüncelerle gerçekleştirdiğim yoğun çalışmaların bir çıktısı olarak python ile hisse analiz uygulamalarını ara sıra paylaşıyorum. Fiyat, hacim ve getiri odaklı bu analizler, bilanço, gelir tablosu ve nakit akışı analizleriyle İNA Değerleme çalışmalarımı tamamlamaktadır.

Şişecam hisseleri için yukarıdaki fiyat hareketlerinin analizi, 2023 yılının Eylül ayındaki zirveden beri düşüş trendinin sürdüğünü, hissenin BIST 100 Endeksinden güçlü bir şekilde ayrıştığını göstermektedir. Son analizden beri geçen sürede bu ayrışma nispeten kapanmış, 2025 yılının ikinci yarısında hisse temel analizde değindiğim olumlu gelişmelerle birlikte sert yükseliş göstermiştir. Mevcut durumda fiyat iki standart sapmalık bandın üst kısmında, zirvededir. Hacmin desteklediği talep ve olumlu koşullar devam ederse fiyat yükselişinin tekrar eski zirvesine gelerek burayı geçmesini beklerim. Ancak kısa vadede bir kâr realizasyonu ve zamana yayılabilecek bir dinlenme de şaşırtıcı olmaz. Son olarak da korelasyonun tekrar kuvvetlenmesi endeksin toparlanmasıyla Şişecam’ın güçlü bir performans sergileyebileceğini düşündürür.

Piyasada fiyatların ne yönde gideceği önceden bilinemeyeceği için herkesin kendi risk/getiri beklentileri ve uygun yatırım vadesinde hareket etmesi gerekir. Çünkü burada belirtilen veriler dip seviyesinin kesin bir şekilde geride kaldığı anlamına gelmediği gibi hisse fiyatının buradan sonra tekrar o seviyelere düşmeyeceği anlamına da gelmez. Kendi adıma uzun vadeli bir yatırımcı olarak pozisyonlarıma önceden zaten eklemeler yapmıştım. Temel analiz ve değerleme bunları onayladığı için şimdilik gelişmeleri izleyeceğim.

Tüm yatırımcılara başarılar dilerim.

Ergun UNUTMAZ, 24.08.2025

İlave okuma önerileri:

Şişecam Şirket Analiz 2025 2. Çeyrek Finansal Tablolar

Şişecam Şirket Analiz 2024 4. Çeyrek Finansal Tablolar
Şişecam Hisse Analiz 2024 4. Çeyrek Fiyat, Getiri ve Performans

Ayı ve Boğa Piyasaları

UYARI

Uzun vadeli portföyüme ek olarak döngüsel trendlere uygun olduğunu düşündüğüm orta vadeli ve alım satıma yönelik olarak da kısa vadeli işlem, öngörüler ve yorumlar sadece kendime notlar olup herkes için uygun değildir. Buradaki fikirler tamamen kendi portföy maliyet yapıma ve risk-getiri beklentilerime göre şekillenmektedir. Yatırım kararlarınız için lütfen yetkili yatırım danışmanınıza başvurun ya da kendi durumunuza uygun tercihlerde bulunun. Yatırım işi ciddi bir altyapı, birikim ve tecrübe gerektirmekte olup piyasalardaki değerler önceden bilinemez.

X ve LinkedIn dışında sosyal medya hesaplarım olmadığı gibi herhangi başka bir kanal üzerinden de ücretli abonelik, yatırım tavsiyesi, hisse önerisi ya da içerik paylaşımım yoktur. Bu tür sahte hesaplara lütfen itibar etmeyiniz.