Warren Buffett’ın Hisseleri – İlk 100 Milyon Dolar Glen ARNOLD
Kitap inceleme köşesinde bugün Glen Arnold’un Warren Buffett’ın Hisseleri adlı kitabı var. Daha önce özgün metin üzerine düşüncelerimi paylaşmış olduğum kitabın Türkçe çevirisi Kronik Kitap aracılığıyla okurlarla buluştu. Eylül ayında ilk basımı çıkan kitap hakkında burada kısa bir tanıtım yaparak kitap üzerine tek sayfa özet dâhil olmak üzere notlarımı paylaşacağım.
“Harika bir şirketi makul fiyata almak, makul bir şirketi harika fiyata almaktan çok daha iyidir.”
Warren Buffett’ın, geçtiğimiz günlerde Berkshire Hathaway hissedarlarına yönelik kaleme aldığı mektubunda [1] ki bu 1965 yılına dek uzanan bir gelenektir, yaptığı açıklama yatırımcılar için hem takdir hem üzüntü içeren bir mesaj sunuyordu. Yıl sonunda görevlerinden geri çekilecek olan Buffett, sessiz bir tutum izleyeceğini belirtti ve artık yıllık raporlarda Buffett’ın yorumlarını göremeyeceğiz. Bu güncel bilgi şunun için önemli: Buffett’ın hissedarlara mektupları ders niteliğindedir. Hesap verebilirliğin net bir örneğidir. Sadece bu mektuplar esas alınarak yazılmış çok sayıda kitap vardır ve Arnold da bu kitabında Buffett’ın mektuplarından bolca faydalanmıştır.
Glen Arnold tam zamanlı finans profesörlüğünden daha heyecan verici bir alan olan aktif yatırımcılığa geçiş yaptığında değer yatırımı ilkelerini ve Warren Buffett’ın yatırımlarını izlemiş, tecrübelerini yazdığı kitaplara aktarmıştır. Birleşik Krallık’ta finans alanında en çok satan kitaplar listesine çalışmalarını eklemeyi başarmış olan Arnold’un bu kitabı literatüre katkı sağlayan bir yenilik içermektedir.
Warren Buffett’ın yatırım yaptığı şirketleri, yatırım tarzını ya da sadece biyografisini inceleyen onlarca kitap vardır. Arnold’ın getirdiği yenilikse “neden” sorusudur. Warren Buffett’ın Hisseleri kitabını yazarken Arnold Buffett’ın ilk 100 milyon dolarını nasıl kazandığı adım adım inceliyor ve bu incelemenin odak noktasına hepimizin yanıt aradığı soruları yerleştiriyor. Nasıl oldu da Buffett sıfırdan başlayarak en varlıklı insanlar listesinde ilk sıralara yerleşti? Bunu yaparken izlediği yöntem neydi ve bu yöntemi herkes uygulayabilir mi? Buffett, şirketlere yatırım yaparken en çok nelere dikkat eder? Buffett söz konusu şirkete neden yatırım yapmaya karar vermiştir ve neden bu yatırımları yıllarca sürdürmüştür?
“Her yatırımcı yanlış yapacaktır -hem de çok sayıda. Başarısızlıkların olacağını kabul etmek zorundasınız. Bu, işin bir parçasıdır. Başarısızlıkları belirli bir bakış açısına oturtmanıza olanak sağlayacak kişilik özellikleri geliştirmeniz gerekir.”
Bu çalışma aslında bir serinin ilk kitabı ve Arnold’ın çizgiyi çektiği yer, Buffett’ın ilk 100 milyon dolarlık servete ulaştığı nokta. Henüz 11 yaşındayken 120 dolarlık birikimle başlayan bir yolculuk için ulaşılan nokta muazzamdır. Tabi bunun bir gecede olmadığını, uzun vadeli yatırımın meyvelerini toplamak için aradan 40 yıl geçtiğini de belirtmek gerekir. İşte bu kitapta söz konusu ilk yatırımdan itibaren onlarca yatırım arasında öne çıkan 22 yatırıma yer veriliyor. Buffett’ın şirketleri seçerken nelere dikkat ettiği adım adım inceleniyor. Bu şirketler arasında çoğumuzun yakından tanıdığı American Express, Disney, See’s Candies vb. isimler var. Piyasaların panik ya da aşırı iyimserlikle yaptığı fiyatlamalarla değer arasındaki ilişki bu örneklerde güzel bir şekilde vurgulanıyor.
Daha önceki çevirimde, sürekli rekabet üstünlüğü kavramı ve muhasebesel ilkeler çerçevesinde biraz daha teknik bir yönden yaklaştığım konu bu kez davranışsal finans ve kişilik özelliklerini geliştirme bakışıyla ilerliyor. İlkeler kolay, formül ortada; ancak bunu çok az kişi uygulayacaktır önermesi bu anlamda gerçekten de öyle dedirtiyor.
Bununla birlikte şirket analizlerinde niteliksel unsurlar, yöneticilerin tutumları ve güvenlik payı gibi teknik özellikler de kitapta akıcı bir şekilde aktarılıyor.
“Satın alırken ödenen fiyat çok önemlidir. Eğer yeterince düşük bir fiyattan satın alırsanız olasılıkları kendi lehinize çevirmiş olursunuz.”
Hacim olarak 280 sayfalık içerik okuyucuyu teknik detaylara boğmayan bir üslupla işleniyor. Çeviride her zamanki gibi aslına sadık, ancak çevrilen dilin kültürüne uygun bir yapı kullandım. Bu yüzden okuyucunun farkında olmadığı hesap, ağırlık ve uzunluk ölçülerinin uyumlaştırılması gibi unsurlar arka planda titiz bir çalışma içermektedir. Tablo, grafik ve şekiller için de tüm hesaplamaları tekrar üreterek bunların doğruluğunu kontrol ederek gerekli yerlerde düzeltmeleri çeviri metne işledim.
Warren Buffett’ın Hisseleri – İlk 100 Milyon Dolar adlı kitap için hazırladığım tek sayfa özeti aşağıya görsel olarak ekledim ve dileyenler resme tıklayarak özeti pdf olarak da indirebilirler.
Glen ARNOLD Christopher H. BROWNE Aswath DAMODARAN Mary BUFFETT & David CLARK Aswath DAMODARAN
Ergun UNUTMAZ, 15.11.2025
Warren Buffett’ın Hisseleri – Glen ARNOLD (Kitabın özgün adı: The Deals of Warren Buffett), Çeviri – Ergun UNUTMAZ, Kronik Yayıncılık A.Ş., İstanbul, Birinci Basım, Eylül 2025.
