Research
-
Risk Değerleri 2022/1
Kredi notları ve temerrüt riski farkları için daha önce Ratings & Default Spreads başlığı ile bu kavramları ve bunların neden önemli olduğunu açıklayan kısa bir yazı hazırlamış, düzenli bir takvimde bu çalışmayı sürdüreceğimi orada belirtmiştim. Tekrara düşmemek için bu yazıda güncel değerler ve risksiz getiri oranı hesaplaması ile devam edeceğim, ancak henüz okumadıysanız önce o yazıdan başlamanızı öneririm. Bu yazı kapsamındaysa iki tablo bulacaksınız: Bunlardan ilki kredi notlarına karşılık gelen temerrüt farklarıyken diğeri de Türkiye, Almanya ve Amerika Birleşik Devletleri için değerleme çalışmalarımda esas aldığım risksiz getiri oranlarıdır. Profesör Aswath Damodaran, Ocak ve Temmuz ayı başında verileri yayınladığında ben de buradaki tablolarımı yılda iki kere güncelleyeceğim. Buna ek olarak yukarıda…
-
Kâr Payı ve Ortaklık Payı
Temettü veya diğer adıyla “Kâr Payı” konusu hazır gündemdeyken buna bir de “Ortaklık Payı” adı altında yeni bir boyut eklemek isterim. Yatırım yapmaya yeni başlayanlar ya da “Biz geç kaldık, çocuklarımız için düzenli hisse senedi alıp yıllarca tutmak istiyoruz.” diyenler ile ekonomi – finans alanında gerek akademik çalışmalar yapmış gerekse de bilfiil işin içinde olan değerli uzmanları bir araya getirdiği için bu yazının içerik dengesini korumak zordu. Bir de işin içine şirket yöneticileri ve düzenleyici kuruluşların yetkililerini katarak yatırım camiasında herkesi ilgilendirdiğini düşündüğüm bir alanda kâr payı ödemesine ilişkin sorunlar ve çözüm önerileri olarak kişisel düşüncelerimi aktarmak istediğim için güçlükler daha da arttı. Bu nedenle yazı planladığımdan uzun olmakla birlikte,…
-
Borsa ve Dolar Korelasyonu
Yatırımlarımı yönetirken makro ve mikro düzeyde birçok değişkeni izlemek ve değişen şartlara göre kararlar almak durumunda kalıyorum. Makro düzeyde; ülke riskleri, büyüme, enflasyon, işsizlik ve para/maliye politikalarındaki gelişmeleri takip ederken mikro düzeyde; şirketlerin yatırım, kârlılık, satış ve maliyetlerinin seyri ile borç ve nakit dengesi gibi unsurlarını inceliyorum. Son dönemde Türkiye ekonomisi açısından önemli hareketlerin yaşanması ile kendi portföyümde de değişikler yaparak portföy büyüklüğünü önemli oranda azaltmıştım. Katıldığım toplantılar, sohbetler ve yayınlarda kişilerin olaya çok farklı bakabildiğine şahit oluyorum. Fikir çeşitliliği değerlidir ve saygı duyarım, sonuçta herkes kendi kararı ile hareket edecekse neticelerini de kendisi üstlenecektir. Ancak bazı bilgilerin temellerinin anlaşılmadan, veri dahi kullanmadan ve analiz yürütmeksizin mutlak doğrularmış gibi aktarılması…
-
The World Ahead 2022
The Economist Uzun bir süredir takip ettiğim ve son iki senedir blog yazılarımda yorumlarımı yayımladığım The Economist dergisinin 2022 yılı özel sayısı 09 Kasım tarihinde çevirim içi olarak okuyucularla buluştu. Ben biraz daha klasik bir okuma alışkanlığı ile 18 Kasım tarihinde satışa çıkacak olan fiziki dergi formatı için siparişimi vermiştim ve kısa sürede kargo elime geçti. Yeni sayının tanıtımına geçmeden önce geçmiş sayının performans değerlendirmesini yapmak isterseniz, önceki yazılarıma bakabilirsiniz: The World in 2020 ve The World in 2021. Bu yazıya ilişkin ilave içeriğin de bulunduğu video içinse bağlantıyı kullanabilirsiniz. 2022 yılı için incelememi de önceki yazılarıma benzer şekilde üç bölümlük bir seri şeklinde sürdüreceğim. İlk bölüm, “içindekiler” şeklinde bir…
-
Dolar Bazlı Analizler
Türkiye gibi gelişmekte olan ülkelere yatırım yaparken ulusal paranın yurt içi değer kaybı olan enflasyon riski yanında yerel para biriminin uluslararası rezerv paralara karşı değer kaybı risklerini de göze alarak işe başlarsınız. Bu tür ülkelere sermaye getiren yabancılar yerel para birimi üzerinden varlık alımları yapabilmek için öncelikle ellerindeki paraları yerel paralara çevirirler. Ancak unutulmaması gereken iki nokta vardır: Bu yatırımcılar çoğu zaman ileri tarihli ikinci bir işlemle vade sonunda kur riskine karşı bir koruma önlemi olarak spot piyasadaki işlemin ters yönünde, vadeli piyasalarda ilave pozisyonlar da açarlar (hedging). İkincisi ise yatırımcıların yerel para birimi üzerinden elde etmeyi bekledikleri getirinin enflasyondan yüksek olmasıdır (reel getiri). Aksi takdirde kazançları bir yanılsama, getirileri…